方圆之道商汤科技2025年中期业绩：生成式AI收入猛增73%，高盛上调评级至“买入”

2025年8月28日，商汤科技（0020.HK）发布2025年中期业绩报告，显示公司上半年实现营业收入24亿元人民币方圆之道，同比增长36%，超出市场预期。其中，生成式人工智能业务收入同比大幅增长73%，连续三年保持高速增长，成为推动公司发展的核心动力。

营收增速超过高盛、彭博共识的市场预期

业绩发布次日，国际知名投行高盛发布研究报告表示，商汤2025年上半年营收超预期，毛利率符合预期： 2025年上半年营收同比增长36%方圆之道，较高盛/彭博共识预期高出6%/9%，主要得益于生成式人工智能业务73%的强劲增长率。将商汤科技的投资评级由“中性”上调至“买入”，目标价从1.83港元上调至2.72港元，较当前股价有约30%的潜在上行空间（远超大中华区科技股平均9%的上行空间）。

高盛报告：商汤受“人工智能+”政策利好，对生成式AI业务持更乐观预期

报告进一步强调，国务院发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》为行业带来重大利好，商汤凭借其“大装置+大模型+应用”的全栈能力，正处于生成式AI商业化加速的关键位置。在政策支持背景下，结合商汤全面的产品矩阵，涵盖AI基础模型、行业解决方案、应用软件等，高盛对商汤生成式AI业务持更乐观预期，预计其营收贡献率将从2024年的64%提升至2030年预估的91%。

同时，高盛关注到商汤在商业化方面取得的进展，并预计商汤将拓展更全面的生成式AI产品矩阵，推动新客户渗透，并提升生成式AI私有云/生成式AI项目的支出规模。

商汤科技董事长兼CEO徐立博士表示，在国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》重要举措的背景下，商汤紧抓落地机遇，深耕行业领域，以生成式AI与视觉AI为双引擎，使商汤在继续保持视觉AI龙头地位基础上，抓住生成式AI所带来的历史性窗口，为员工、客户和股东持续创造价值。

受业绩利好等因素影响，商汤科技股价表现活跃。截至8月29日午间收盘，商汤科技股价报2.08港元方圆之道，最高触及2.23港元，创去年10月以来新高。